国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势。

核心逻辑：

1、渗透率持续提升，2020年增速达22%

宠物食品长坡厚雪，看好国货趁势崛起。2020年中国宠物食品市场规模约426.7亿元，同比增长22.9%，持续保持高速增长。我们认为，随着宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元。部分国内头部品牌已经走在市场前列，未来料将有越来越多超10亿级国内营收的国产品牌诞生。我们认为国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，看好行业长期发展。

2、行业消费升级，2大细分品类增速较快

2020年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达2065亿元，同比增长2%。从宠物消费结构看，宠物食品消费仍是最大的养宠支出，宠物消费恩格尔系数下降，宠物消费升级趋势明显。各细分品类中，宠物诊疗支出增长6.2pct、宠物用品增长1.9pct，为消费增速最快的两个细分品类。我们认为，疫情虽导致国内宠物消费增速有所下滑，但依然看好后疫情时代宠物消费市场的发展前景。

3、产品更具性价比，国产品牌有望赶超外资

90后年轻养宠群体有着全新的养宠理念和需求，对新品牌和新产品的接受程度越来越高，这正是新品牌突围的好时机，特别是高颜值、高品质的品牌。我们认为，随着国内养宠群体不断增长、养宠理念持续升级，宠物行业正处于高速增长期，“它”经济未来市场空间广阔。国产品牌借助国潮崛起之风，凭借更具性价比的产品、国内自有供应链的优势和更迎合消费者需求的产品逐步赶超海外品牌。